香港上市家电巨头创维集团已分拆旗下洗冰业务创维电器,并于近期开始谋求在深交所创业板上市。

家电行业整体进入瓶颈期。 在行业巨头和互联网家电的夹击下,创维等中小玩家的生存空间被急剧压缩。 无奈之下,该公司转型为小米及其生态链公司的代工商。 ODM代工业务已占公司营业收入的60%以上。

代工业务帮助公司维持了规模,但盈利能力下降已成为必然趋势。 存在还是不存在,这是一个问题!

创维分拆

1982年从华南理工大学无线电工程系毕业后,黄宏生告诉老师:有一天,我要创建一家像索尼、松下这样的公司。

在体制内单位华南电子进出口公司工作几年后,他辞去工作,去香港创业。 1988年,他在香港创立创维,从遥控器起家,进军家电领域。

当时,随着海外品牌的培育,中国家电消费市场逐渐崛起,本土品牌正处于爆发前夜。 海信的前身青岛无线电二厂改制为青岛电视机总厂,一路领跑中国电视机行业; 美的正处于爆炸边缘。 乘着改革春风,进军家电行业,站稳脚跟; 创维、格力等企业相继成立。

此后,创维经历了三十多年的风风雨雨。 一方面,中国家电市场正在经历爆发式增长。 在技术创新和股权激励的支持下,创维成为中国彩电三大巨头中唯一一家民营企业; 另一方面,2005年,黄宏生因串谋诈骗上市公司等罪名入狱。 被判入狱在一定程度上影响了创维的发展。

彩电赛道因行业恶性竞争和互联网玩家崛起而逐渐黯淡,创维也开始落后。

直到现在,人们都在关注格力与美的在家电领域的大战,在密切关注海尔、TCL的转型,甚至熟悉近年来在小家电领域崛起的一系列品牌,但他们却忽略了像创维这样的行业资深人士。

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2021年前三季度,创维集团(00751.HK)营业收入358.91亿元,归属母公司净利润7.63亿元,最新市值仅为141.90亿港元。 与美的、格力、海尔的差距越来越远。

2014年,创维集团分拆机顶盒业务,通过华润金华上市。 去年1-9月,创维数码(000810.SZ)营收、净利润分别为76.22亿元、2.69亿元,正处于衰退周期,但最新市值仍突破百亿元,逼近是集团公司的。

因此,分拆回A成为这家港股上市家电巨头的必然选择。 近日,创维集团再次分拆旗下洗冰业务创维电器,并计划在深交所创业板上市。

除了市值的实际需要,集团公司可以按照业务线进行拆分,也可以梳理出清晰的业务板块,帮助其独立发展,从“做大做强”转向“做小做精”。

折扣促销?

2009年,黄鸿升重返家电行业,创维奋力追赶。 2010年前后,从电视进入“白色家电”市场。 几年后,创维集团在南京投资成立创维电器有限公司(简称“创维电器”),开展冰箱、洗衣机业务。

该公司的产品线包括冰箱和洗衣机,以及规模较小的平板电脑业务。 《2020年家电热销品牌产品排行榜》显示,去年冰箱畅销品牌前十名中,创维排名第十。 不过,在洗衣机畅销品牌排行榜中,该公司并未进入前十名。

2018年至2020年、2021年上半年,公司营业收入分别为26.90亿元、36.85亿元、37.39亿元、19.40亿元,净利润分别为5953.39万元、1.75亿元、1.52亿元。 、5782.88万元。 元。

除了规模增长停滞、业绩下滑之外,经营现金流也敲响了警钟,去年经营现金流同比下降81.53%至1.19亿元。

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在家电消费疲软的大趋势下,几大巨头的日子也不好过。 创维电器有限公司只能尽力自养,甚至不惜采取降价促销的手段。

2019年,公司销售洗衣机毛利润为134.35元,到2020年和2021年上半年分别为119.30元和114.7元; 冰箱产品线就更夸张了。 2019年、2020年和2021年上半年,单个单位毛利润分别为152.57元、125.94元、97.91元。

这两项主营业务的降价策略虽然维持了销售,但导致公司毛利率大幅下降,报告期内分别为12.04%、14.96%、13.19%和11.03%。

今年上半年,家电行业整体毛利率在20%左右,而竞争对手海尔智家、海信家电、奥马电器、澳柯玛分别为30.06%、20.94%、20.44%、19.19%。 % 分别。

2018年至2020年、2021年上半年,创维电气净利润率分别为2.21%、4.75%、4.07%、2.98%。

尽管盈利危机已经到来,但公司仍保持丰厚的现金分红。 2018年至2020年分别派发现金股利1.2亿元、8000万元、8000万元,导致截至2021年6月末公司货币资金余额仅2.33亿元。

现金流下降+大额分红后,公司于2021年12月31日披露IPO招股书,准备在深交所创业板上市,募资8.19亿元,主要用于生产线扩建、研究与开发、营销和补充营运资金。

出海+OEM

老牌巨头创维电气准备如何提升业绩? 从港股分拆到创业板上市,公司准备讲述怎样的新故事? 答案在于公司业务结构的变化。

中国家电市场正处于发展瓶颈期,但在海外市场,本土家电品牌仍有很大的拓展空间。 以美国、日本、中东等为主的海外市场已成为创维电气的主要增长点。

2018年至2020年、2021年上半年,公司海外市场收入分别为6.21亿元、9.74亿元、10.47亿元、6.23亿元。 近三年年均复合增长率接近30%,远高于当地市场的14%。 报告期内,国外销售占营收比例分别为23.52%、26.69%、28.49%、32.87%。

但随着汇率的变化,出口业务的弊端开始显现。 去年公司汇兑损失超过1600万元,这也在一定程度上影响了公司的盈利能力。

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传统家电巨头日渐衰落。 原因之一是互联网家电企业的崛起。 后者带来了互联网模式,用流量思维代替盈利思维,对传统行业造成降维打击。 小米、华为、乐视都已经消灭了电视行业。 如今小米及其生态链企业已将战火蔓延至家电行业的各个角落。

有人抵制互联网企业的“武德无关”,也有人欣然接受,比如创维电气。 他们有品牌、有渠道、有流量,但缺乏生产能力,所以像创维这样的传统厂商愿意成为代工。

创维电气的ODM业务客户包括小米、云米等,近年来,这些公司稳居公司前五大客户之列。

2018年,公司ODM业务收入9.46亿元,占公司营业收入的35.84%; 截至2021年上半年,该板块营收达11.55亿元,占比60.95%。 ODM代工业务已成为公司的核心业务。

OEM业务使公司能够维持规模,但盈利能力不可避免地会受到一定损失。 今年上半年,ODM业务毛利率进一步下降至9.62%,是公司综合毛利率较低的主要原因。 随着公司代工业务的扩张,盈利能力可能会进一步压缩。

海外市场和代工业务已成为主力,创维电器需警惕成为下一个奥马电器。

本文来自微信公众号“斑马消费”(ID:banmaxiaofei),作者:沉拓,36氪经授权发布。

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